億の近道2001/02/15


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投資情報メールマガジン                 2001/02/15号
             イ意 の 近 道

         −プロが導く「億」資産への近道−   週5回発行
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【ご挨拶】
 将来の資産形成のために個人投資家の方にも機関投資家並以上の情報提供を
したいと考えています。執筆陣は証券・金融業界に身を置いている人間ばかり
です。プロの目から見た各種分析や銘柄を参考にして、「億」の資産を目指し
ましょう!

   ★当メルマガは等長フォントでの閲覧を前提にしております★
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             −本日の目次−
   ◎本日の株式相場・・・・・・・・・・・・炎のファンドマネージャー
   ◎オプション戦略・・・・・・・・・・・・テクアナI氏
   ◎トピックス
    ◆本日のイチオシ銘柄・・・・・・・・・両津勘吉
    ◆特別企画「ポートバトル」コメント・・億の近道発行プロジェクト

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◎本日の株式相場
【上値は重いが米ハイテク株高を受け日経平均は小幅続伸】

 前日の米ハイテク株高を受け、値嵩株を中心に買い人気が高まり、日経平均
は小幅続伸。
 東エレ、村田、ロームなどの値嵩の半導体・電子部品株が値を飛ばしソニー、
松下などの輸出ハイテク株の一角も堅調。銀行、薬品の一角がしっかり。個別
にNKK、日商岩井など低位銘柄が人気を集めた。半面、NTT、ドコモ、N
ECが安く光通信、ソフトバンクも軟調。電線の一角も甘かった。
 相変わらず上値は重く、1万3400円の水準では持合い解消売りなどに押
される展開が見られた。森首相の退陣の可能性を含めた政局動向が、当面の市
場動向にも影響。誰が首相になっても同じとの冷めた見方はあるが、退陣を歓
迎するムードもあって、ここで思い切って売り込むのも躊躇せざるを得ず、相
場は多少強含みながら膠着状態に陥っている。
(日経平均終値・13327.39△43.33 出来高6億6230万株)


◎オプション戦略
【NASDAQ指数は売られ過ぎゾーンに到達、2番底形成の条件が整う】

 早期の追加利下げ観測の後退(3/20のFOMCまで利下げは無いとの見
方広がる)から、NYダウは優良株中心に利益確定売りが出て、107ドルの
下落。しかし、NASDAQ指数は半導体製造装置の大手アプライドマテリア
ルが第2四半期の決算見通しを下方修正したが、既に悪材料織り込み済みとの
見方が強まり、半導体関連株の上げを主導したことから、同指数は63ポイン
ト高と反発。売り込まれた主力銘柄が割安との判断から、底値を拾う動きが出
てのものだが、NASDAQ指数のT・S波動日足VOLが一昨日の2427
ポイントで20ポイント割れの売られ過ぎゾーンに達したことと、STC指数
も10ポイント割れの売られ過ぎゾーン入りしたことで、以前指摘しておいた
2番底の条件が整いつつあることに注目。
 一部問合わせ頂いた方には、NASDAQ指数の下値目途は2387.63
ポイントと答えておいたが、奇しくも安値は2388.40ポイントであり、
今のところは1ポイントも違っておりません。当面のリバウンドは2745〜
2793ポイントを期待。
 さて今週のオプション戦略だが、ショートは130P200円、135C1
80円(共に14日の寄り付き)で商い成立。損益分岐点は上限が13880
円、下限が12620円であり、最大利益はレンジ13000〜13500円
内の380円であり、月間9.5%、年率114%のパフォーマンス狙い。ロ
ングは130P95円、75円狙いとしたが、まだ値が入らず。しかし無理し
ないこと。

(情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関し
 ては御自身の責任と判断で願います。)

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◆イチオシ銘柄◆
                         両津勘吉
●デンソー(6902)

 1999年、2005年に向けた長期ビジョン(ポリシー)を長期構想とし
て発表。昨年4月から事業の評価方法を従来の売上・利益の絶対金額のみから、
ROAやフリーキャッシュフローを加味し、投資効率を重視する方向に変更。
 売上高を1999年3月期比で1兆円増やし、2.7兆円の売上を2006
年3月期に達成させる計画(ROEは10%を目指す)。対象商品34の内、
既に14の商品が世界ナンバーワン商品(1998年)だが、それを22まで
増やすとともに、全体のボトムアップを図る。
 この1兆円拡販のその中核を成す物が3つのC。3つのCとはカーエアコン、
カーナビゲーションを含むITS関連商品、コモンレール(高い精度の高噴射
が可能なインジェクションシステム)。


●カーエアコンシステムの世界シェアは22%−23%で、世界ナンバーワン。
日本市場はほぼ全てにエアコンが標準搭載され、日産を除く全てのメーカーに
納入。ターゲットは海外市場。米国市場のトラック及び納入率の低いGMや、
欧州でエアコン装着率の低い小型車をターゲットにしていく。

●カーエアコン市場は2極化が進む。同社の強い高級エアコンと、小型車が搭
載するコンパクトタイプ。同社では技術・信頼性ナンバーワンを目指していた
関係上、小型乗用車向けにも高級車向けの技術を応用し、オーバースペックな
商品を作っており、そのため他社より高い販売価格となっていたのが実情。
 しかし今後の拡販をする上では、この小型車向けに信頼性を保ったまま機能
を限定し、コストを下げた商品を投入していく。
 小型車中心に展開しているイタリアのマニェティ・マレッリ社(欧州シェア
10%)の買収交渉は、この戦略から来ている。

●燃料系はガソリンエンジン用とディーゼルエンジン用に大別。

●ディーゼルエンジンはエネルギー効率の観点から、内燃機関最高のパフォー
マンスを実現するものの、排ガス中のNox(窒素酸化物)やPM(粒子状物
質)対策が難しかった。ところが技術革新により、かなり改善の見通しが立っ
てきた。それがコモンレールである。
 高い圧力をかけながら自由自在な噴射が可能となるシステムであり、触媒・
DPF(NGKIが製作しているものもある)と組み合わせることでかなりク
リーンなディーゼルエンジンを作ることが可能となる。このコモンレールに参
入している企業は、ボッシュ本体、ボッシュオートモーティブシステム(旧ゼ
クセル)、と同社のみで、2グループに集約されている寡占マーケット。
 日本では昨年からRV車など乗用車にもコモンレールが搭載され始めた他、
2003年から硫黄分50PPM(現状%500PPM)の軽油が登場する前
提で、画期的なコモンレール&触媒機構をトヨタと共同開発済み。

 前にもお伝えしたが、この機構は車の走行やアクセル開度、負荷に関係なく、
触媒の還元状況を見ながら、エンジンの燃焼を瞬間リッチにし一気に還元を行
なう、微少な燃料噴射を可能とするシステム。石油連盟は50PPMにと言っ
てはいるものの、色々な政治的問題がある模様で、このシステムが世に出る時
期は石油会社次第。
 欧州マーケットはボッシュがほぼ100%を押さえている独占状態だが、コ
モンレール搭載車の比率は低く、ビジネスチャンスは大きい。現状赤字部門だ
が、数量さえ出れば黒字転換は容易。

●ガソリンエンジン用は、リーンバーン化やハイブリッド車の躍進次第。

●新事業に属するITS関連が、将来大きな柱になりそう。前期新事業売上高
のうち、自動車通信関連は約250億円と少ないものの、自動車の情報基地化
によるカーナビシステムの拡大や、高速道路のETC、道路交通・自動運転シ
ステム、非常時自動通報システムなどのインフラ整備や、端末需要など大きな
マーケットが見込めそう。

●自動車部品業界を取り巻く環境は、財務・技術面などのトータル力が発揮さ
れる局面にきており、むしろ同社にとってはチャンスではなかろうか。

●投資効率の悪いビジネスが存在するものの、評価基準の変更で採算性も向上
するであろう。

●米国自動車市場が、今年度数%程度のシュリンクが(1600万台割れ)起
きても同社の業績は増収増益を維持できよう。

●但し、売上1兆円拡販が会社計画通りに進むかどうかは疑問が残る。

●来期からは設備投資が減少し、減価償却は今年がピークになり、利益的には
拡大局面に入ると考える。今期の売上高は2兆円前後の着地を予想。経常利益
は会社が計画する1350億円は楽々クリア。同社をストロングバイで見てい
るソシエテジェネラル証券の松本氏は、1480億円と超強気。

 松本さん、今期は儲かっていることを会社側も認めていますが、設備に金を
かけるようで、松本さんのレベルまでは行かないみたいですね。私は1400
億円程度を予想しております。

●バリュエーション
株価2320円は今期実質PERは28倍程度。来期は20倍台前半。
95年5月以降の株価推移では割安なレベル。
但しEV/EBITDAだと7.5倍程度で、グローバルサプライヤーの3−
5倍に比べると割高な上、都銀の持つ株式ポートフォリオに占める時価総額の
中で、同社株式は上位に位置しており、株価上昇の上値抵抗として働く可能性
がある。(両津)


(情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関し
 ては御自身の責任と判断で願います。)

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●特別企画 「バレンタイン杯ポートフォリオバトル」コメント編●

                     億の近道発行プロジェクト

 昨日終了した「バレンタイン杯ポートフォリオバトル」ですが、各参加者よ
りコメントが出ましたので、掲載いたします。
 誌面の都合上、本日は優勝〜3位までの、絶対値でプラスの参加者の分です。

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【バレンタイン杯最終結果(2/14引け)】

優勝(→):炎のファンドマネージャー +16.94%
2位(→):両津勘吉         + 5.49%
3位(→):駄洒落商会会長      + 0.03%
4位(↑):中川巡査         ▲ 4.97%
5位(↓):ぢんぢ部長        ▲ 6.15%
6位(↑):生涯遊人         ▲ 7.33%
7位(↓):大原部長         ▲ 7.81%
8位(→):小町           ▲11.43%

※( )内の矢印は2/9集計時点順位との変動です。

【参考】
TOPIX ▲7.11%
日経225 ▲8.71%

ベストパフォーム:第一興商(7458) +70.31%(炎氏)

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【炎のファンドマネージャー】
 コード 銘柄    12/15引け  2/14引け
 2657 インターニックス 1740円 2250円(+29.31%)
 2681 ゲオ        59万円  89万円(+50.85%)
 4204 積水化       331円  327円(▲ 1.21%)
 5405 住友金属       67円   63円(▲ 5.97%)
 5444 大和工       391円  370円(▲ 5.37%)
 6323 ローツエ     1450円 1510円(+ 4.14%)
 6337 テセック     2810円 2950円(+ 4.98%)
 6426 サミー      2160円 2940円(+36.11%)
 6428 オーイズミ    1030円 1700円(+65.05%)
 6503 三菱電機      719円  749円(+ 4.17%)
 6783 松下寿      1850円 1445円(▲21.89%)
 6855 日本電子材料   1670円 1840円(+10.18%)
 7458 第一興商     1280円 2180円(+70.31%)
 8875 東栄住宅     1361円 1435円(+ 5.44%)
 9959 アシード      630円  680円(+ 7.94%)

【コメント】

億近バレンタイン杯バトルの勝者決定!!
感涙にむせぶ特光アナと炎監督の会話

特光:いやー、炎監督。本当に優勝おめでとうございます。12月15日から
   始まった今回の戦いもついに幕が下り、優勝に至りましたことをファン
   に成り代わりまして心からお慶び申し上げます。
  (涙が目からじわっと頬を伝って流れ落ちる。)
   ここに至るまでに監督もいろいろとご苦労があったんではないですか。

監督:特光さん。いやー、どうも本当に有難うございます。ファンの皆さんに
   支えられてここまでやってこれましたことを、本当に感謝申し上げます。
   まあー、苦労が無かったと言えば嘘になりますが、今回は各選手とも本
   当に良くやってくれました。監督としては選手の力を信じて、思い切っ
   てプレーして貰うよう努めたことが勝利に繋がったというほかありません。

特光:振り返って見ていかがですか。決して環境に恵まれていた訳ではないで
   すよね。

監督:全くその通りでして、全体相場が本当に暗いムードの中で、意外にもと
   言っては失礼ですが、ダークホース的な選手が本当によく活躍してくれ
   ました。ベテランの選手では前半、三菱電君がチームを引っ張ってくれ
   ましたし、そこをきっかけにして足の速いオーイズミ選手が塁に出て相
   手チームをひっかき回しましたですよね、はい・・。あれがまず前半の
   チームのムードを盛り上げてくれました。

特光:監督、今回は新人選手が結構活躍しましたよね。ベテラン選手よりも新
   人選手や1年目、2年目の選手が凄い活躍でしたよね。

監督:いやー、まさにおっしゃる通りです。本当はベテランの住金選手や大和
   君、積水化君などに期待していたのですが、見事に裏切られてしまいま
   した。でも、こんな環境ですから、彼らがこの程度の痛手で済んだのは
   上出来ですよ。一寸残念だったのは松下寿君ですがね。途中で新HDD
   の開発で動意づくかと大いに期待はしたんですが・・・。故郷のお父さ
   んから相当に仕送りを求められていては仕方ないですね。
   ベテランの不調は、見事に新人他や若手選手、外人強力助っ人がカバー
   してくれました。また、ムードメーカーの音楽好きのナンバーワン興商
   君の終盤の活躍は凄かったし、新人ではオーイズミ君とゲオ選手が3割
   バッターどころか、5割以上の成績を残してくれました。

特光:なるほど。

監督:また、外人助っ人のサミー選手は出だしこそスローでしたが、1月半ば
   からは大リーグでの活躍同様に、一気に3割バッターの仲間入りを果た
   しました。さらに、一時は半導体打法で一世を風靡したテセック君や、
   ローツエ君、インターニックス君、電材君もここ最近まではスランプに
   悩んでいましたが、吹っ切れたように活躍をしてくれました。打率その
   ものは不満ですが、あのスランプを抜け出しての復活ですから、これか
   らも大いに期待したい思います。ですから怪我には気をつけたいですが、
   彼らは来シーズン向けても大いに活躍が期待できると思っています。
   堅い守りの東栄君と、目立たない存在でしたが実力あるアシード選手も
   最後はきちんと結果を残して終わっています。
   いやー、本当にみんな頑張ってくれました。来シーズンに向けてしばし
   英気を養って貰いたいと思います。

特光:それにしても今回これだけの成果を上げておられますが、秘密は何でし
   ょうか。

監督:いやー、そんなものはないですよ・・・。えっへへへ・・・。
   まあー、今度時期が来れば、特光さんと億近読者の皆さんにだけはこっ
   そり教えますけど、1に努力、2に努力、3,4が無くて5に努力でし
   ょうか・・・!?。ライバルの両津監督や大原監督、駄洒落監督には内
   緒にしておかないと・・・次が待ってますから・・・。

特光:わかりました。楽しみにしておきます・・・。ところでもう次のバトル
   が始まるとの噂ですが、監督は何やら次の秘策があるそうですね。

監督:えっー!!。それをどこで聞きました?

特光:それは監督のHPで出ているそうじゃないですか?何やら凄い選手たち
   がファームで既に大活躍し始めていて、ベンチ裏の観客の度肝を抜いて
   いるそうですね。

監督:いやー、そこまでご存知ですか。今回も新人のゲオ君が主力選手に混じ
   って活躍したんですが、今度はもっと凄い選手が登場するかと、今から
   大いに期待しているところです。開幕したら皆さんにもお知らせしたい
   と思っています。まー、乞うご期待といったところでしょうか。

特光:本日はどうも有難うございました。来シーズンも大いにご活躍下さい。
   皆さんも僕といっしょに大いに応援頼みますね。 
(炎)  

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【両津勘吉】
 コード 銘柄    12/15引け  2/14引け
 3596 ワールド    4720円  4040円(▲14.41%)
 4546 北陸製薬    1870円  2590円(+38.50%)
 4643 ピープル    7100円  6570円(▲ 7.46%)
 5331 ノリタケ     645円   638円(▲ 1.09%)
 5333 日本ガイシ   1465円  1497円(+ 2.18%)
 6469 放電精密    1220円  1850円(+51.64%)
 6473 光洋精工     821円   689円(▲16.08%)
 6827 東北パイオニア 3960円  5850円(+47.73%)
 6855 日本電子材料  1670円  1840円(+10.18%)
 6890 フェローテック 2460円  2700円(+ 9.76%)
 6981 村田製作所  15120円 10560円(▲30.16%)
 6997 日本ケミコン   823円   680円(▲17.38%)
 7201 日産自動車    668円   709円(+ 6.14%)
 7270 富士重工     775円   863円(+11.35%)
 9831 ヤマダ電機   9000円  8230円(▲ 8.56%)

【コメント】

炎さん、優勝おめでとうございます。
さすが****投資顧問出身だけあって、すばらしい。
今度のバトルは大原さんが異常なほど燃えており、その銘柄構成には驚くばか
りです。次回が楽しみです。(両津)

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【駄洒落商会会長】
 コード 銘柄    12/15引け  2/14引け
 1802 大林組      497円   441円(▲11.27%)
 3101 東洋紡      210円   243円(+15.71%)
 4004 昭和電工     141円   206円(+46.10%)
 4021 日産化      892円   834円(▲ 6.50%)
 4061 電化       411円   399円(▲ 2.92%)
 4527 ロート製薬   1465円  1270円(▲13.31%)
 5331 ノリタケ     645円   638円(▲ 1.09%)
 5812 日立電線    1163円   982円(▲15.56%)
 6981 村田     15120円 10560円(▲30.16%)
 6997 日本ケミコン   823円   680円(▲17.38%)
 7762 シチズン     850円   980円(+15.29%)
 8238 伊勢丹     1125円  1145円(+ 1.78%)
 8264 ヨーカ堂    5300円  5900円(+11.32%)
 8267 ジャスコ    2345円  2775円(+18.34%)
 8801 三井不動産   1163円  1047円(▲ 9.97%)

【コメント】

15銘柄すべてが一部上場、うち9銘柄が日経平均採用銘柄という古色蒼然た
るポートフォリオで、かろうじてプラスをキープ、かつインデックスを凌駕し
たことは、我ながら上出来と満足しています。いくつか誤算もありましたが、
反省点は次回に生かします。
 連続トップの「炎のファンドマネジャー」氏には改めて敬意を表したいと思
います。99年初頭の株式相場の状況と現在との類似性を指摘する意見も聞か
れます。当面、炎氏「本領発揮」の展開が続くのでしょうか。
 また、毎週末、時にはスキー宿にて集計作業を続けられたぢんぢ部長殿に改
めて感謝したいと思います。
 読者の皆様、世紀をまたいだ大熱戦を堪能いただけましたでしょうか?
(駄洒落商会会長)

----------------------------------------------------------------------

(このポートはあくまで我々がゲームとしてやっているものであり、この情報
 に基づいて読者が損害を出しても当方は一切関知いたしませんので、あらか
 じめご了承下さい)

◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇

【編集後記】
■やっと、PCにTV環境が入りました。本当は新PC購入時に導入するつ
もりでしたが、購入予定していたTVキャプチャボードの初期不良が発覚。
対策品の入手困難な状況が続いたため、だいぶ遅れてしまいました。作業を
やりながら別のウインドでTVを見れるというのは、非常に快適。…しかし、
ついついTVに見とれてしまい、手が止まってしまうこともしばしば。生産
性に非常に悪影響があることが判明しました。でもこの環境は病みつき。(ぢ)

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 当メルマガに寄稿していただいている「炎のファンドマネージャー」氏の
サイトでは、有料会員を募集しております(月1500円〜)。

●続々10%クリア!!●
 先日達成した名村造船に続いて、12月21日に取り上げた環境関連の月島
機械(6302)が2−3日ズレましたが、10%アタックを見事にクリアしました。
 詳細は炎氏のサイトまで。http://www.irisjapan.co.jp/

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ポータルサイト、ライコスの新機能「CLUB」を利用して、当メルマガ読者
の方々のコミュニティースペースを設定しました。ご活用下さい。
 http://club.lycos.co.jp/outclub.asp?cid=l0600001

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