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億の近道2007/09/05


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投資情報メールマガジン                  2007/09/05号
             イ意 の 近 道

         −プロが導く「億」資産への近道−   週4回発行
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【ご挨拶】
 将来の資産形成のために個人投資家の方にも機関投資家並以上の情報提供を
したい。また同時に、当メルマガを通じてより多くの方に自立した投資家を目
指していただきたいと考えております。執筆陣は証券・金融業界に身を置いて
いる人間ばかりです。プロの目から見た各種分析や銘柄を参考にして、「億」
の資産を目指し、自立した投資家への道を歩みましょう!

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      −本日の目次−(本日の担当:億近産業調査部)

     ◆コラム「四半期決算の功罪」:億近産業調査部

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◆コラム「四半期決算の功罪」

 日本に四半期決算が本格的に導入されたのは、確か03年だったと記憶して
おります。それまでの年二回の決算発表(中間、本決算)から、年4回の決算
発表(第一四半期、中間、第三四半期、本決算)になったことで、投資家はよ
りタイムリーに決算数値や業績動向を知ることができるようになりました。

 これは間違いなく良い点だと言えると思います。
 ただ、その一方で四半期決算に株価が大きく影響される面も出てきています。

例えば、

・決算数値がコンセンサスよりも弱い。
・会社としては計画通りだが、年度で増益計画にもかかわらず四半期で減益だ
 った。

こういうケースですと、大体の場合は次の日株価が大きく売り込まれてしまい
ます。
「そんなに売り込まれる決算かなぁ」という声があることは確かだと思います
が、最近は上記のようなケースに当てはまってしまうととりあえず売られるも
のだ、という前提に立っている投資家が多いのだと思います。

 こういった現象に加え、機関投資家も目先のパフォーマンスに対して非常に
シビアになっており、「短期的に売り込まれるなら売ってしまえ」、「3ヵ月
でパフォーマンスが上がらない銘柄は押し目買いなんて必要ない」という意見
が大勢を占めている気すらします。

 これはロングショートのみならず、ロングオンリーの機関投資家でもそうな
ってきている気がします。

 だから余計に、下がったところに大きな買いが入らない、が、上がりだした
らみんなで一斉に買うものだから一瞬で株価が織り込んでしまう。
 こういう傾向に最近のマーケットはあるように感じます。

 「四半期決算で株価が動く」という前提に立った場合、どうしても取材内容
は次の四半期の利益にフォーカスした格好となります。
 がしかし、固定費の出方一つでその利益水準は大きく変わり、前年同期の伸
び率も大きく変わるのです。

 この質問にどれだけの意味があるのか、という疑問を持ちつつも、多くの投
資家は「償却費の出方、R/Dの出方・・・」を聞いているのではないでしょ
うか。

 四半期決算であれだけ株価が動かれては、それもわからなくはありません。
 ただ、これではただの季節労働者だなぁっと思ったりするのも確かなのでは
ないでしょうか。

 こういった季節労働をこなしつつも、景気サイクルを乗り越えるような企業
を見つけ、投資していきたいものです。

(億近産業調査部)

<スローガン>
仲間と共に理想社会への投資をはじめよう!
−投資活動によって理想社会を実現する−

(情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関し
 ては御自身の責任と判断で願います。)

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