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億の近道2012/12/05


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投資情報メールマガジン                  2012/12/05号
              イ意 の 近 道

         −プロが導く「億」資産への近道−   週5回発行
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【ご挨拶】
 将来の資産形成のために個人投資家の方にも機関投資家並以上の情報提供を
したい。また同時に、当メルマガを通じてより多くの方に自立した投資家を目
指していただきたいと考えております。各種分析やコラムを参考にして、「億」
の資産を目指し、自立した投資家への道を歩みましょう!

   ★当メルマガは等長フォントでの閲覧を前提にしております★

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             −本日の目次−
          (本日の担当:小屋洋一)

  ◆コラム「最近投資クラブで選んだ株式〜その1 T&K TOKA」
       :小屋洋一

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◆コラム「最近投資クラブで選んだ株式〜その1「T&K TOKA」

 久しくご無沙汰していた私の主宰する投資クラブの情報ですが、夏に新しく
2つの銘柄を追加で購入しましたので書いていきます。

 一つ目の企業は「T&K TOKA」という企業です。正直なところ皆さん
あまり聞きなれない会社だと思います。私もメンバーが銘柄を提案するまでは
全く聞いたことのない企業でした。

 この企業は、昭和24年創業のインキメーカーです。印刷用のインキとして
現代では欠かせないUVインキの世界トップメーカーとして君臨しています。

 UVインキとは、紫外線を当てることでインキがすぐに乾くと言う特殊な印
刷用のインキでインキを乾かす手間と場所を取らないと言う事で近年広く使わ
れてきています。

 久しぶりの銘柄選択で忘れている方もいらっしゃると思いますので、これま
で投資クラブで見てきた企業選択の4つのポイントを確認してみましょう。

・売上に対する粗利益率、当期利益率が高い会社
・財務的に安定している会社
・ROEが高い会社
・多額の設備投資が必要でない会社

の4点を投資クラブでは重視しています。


1.売上に対する粗利益率、当期利益率が高い会社

 T&K TOKAの売り上げは、平成24年3月期で484億円、売上総利
益が97.6億円(20.1%)経常利益が28.4億円(5.8%)、当期
純利益が14.5億円(3.0%)です。
( )内は対売上比

 メーカーとしては特に高い水準ではありません。現在は日本、中国、韓国、
インドネシアで製造を行っていますが、今後も中国での製造割合が伸びていく
にしたがって原価率は低減していくことを期待しています。


2.財務的に安定している企業

 T&K TOKAは、自己資本比率69.5%、とメーカーにしては自己資
本が厚い構成になっています。負債についても借入はほとんどなく、負債勘定
は主に買掛金や手形の支払いによるものです。
 キャッシュフローにも大きな問題は見られないので、財務的にはほとんど問
題ないといってよいレベルにあります。

3.ROEが高い会社

 平成24年3月期のROEは5%です。過去の数字をみると9%前後が平均
値と言えそうです。
 ただし年度によってブレ幅が大きいので、現時点で大きな信頼を置くことは
できませんが、日本の製造業者の中では高い方だと言えそうです。
 また財務内容が良い中でROEが比較的高いことは評価できます。

4.多額の設備投資が必要でない会社

 T&K TOKAは製造業ですので、ある程度の設備投資は必要な業種です。
 平成24年3月期では、有形固定資産の取得が26億円程度あります。その
前年は14億円となっています。
 決算説明資料によると一つの工場に新規投資するのに20〜30億円程度か
かるようです。
 ただし、これまでの決算内容から判断するに、銀行借り入れで設備投資を行
う事は無く、あくまで手元のキャッシュの範囲で設備投資を行っていることか
ら成長性はともかくとして、大幅な設備投資がかかる事業ではなさそうです。

 現在の予測PERが6.8倍程度で株価もそれほど高くありません。

 1〜4の項目を見て行ったときには、特筆すべき特徴は無いように見える企
業ですが、私たちが注目したのはPBRの低さです。

 現時点でPBRが0.46倍で時価総額が純資産の半分以下です。借り入れ
がほとんど無いことを考えるとネットキャッシュがほぼ時価総額に等しい状態
にあります。
 経営状況が悪い中でのPBRではなく、悪くない中での低PBRは市場に注
目されていないだけで気が付かれれば、大幅に株価が戻す可能性があります。

 投資クラブでこのパターンに近かったのは昨年5月にご紹介した東京デリカ
です。その時点では400円台だった株価が、現在では1,100円台になっ
ています。
 投資クラブではもう売却してしまいましたが倍以上にはなった例があります。

 今回のT&K TOKAでも同様の動きを期待しているところです。

株式会社マネーライフプランニング
代表取締役 小屋 洋一

(情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関し
ては御自身の責任と判断で願います。万が一、事実と異なる内容により、読者
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