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億の近道2011/02/01


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投資情報メールマガジン                   2011/02/01

             イ意 の 近 道

         −プロが導く「億」資産への近道−   週5回発行
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したい。また同時に、当メルマガを通じてより多くの方に自立した投資家を目
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             −本日の目次−
           (本日の担当:岡村聡)

  ◆コラム「伝説の投資家シリーズ6 −John Paulson」:岡村聡

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◆コラム「伝説の投資家シリーズ6 −John Paulson」

 本日の伝説の投資家John Paulson(ジョン・ポールソン)は55歳で、ヘッ
ジファンドの第1世代とされ、このコラムでも既に紹介した、George Soros
(ジョージ・ソロス)やJulian Robertson(ジュリアン・ロバートソン)とは
ちょうど1世代違います。

 ポールソンの経歴はまさにビジネスエリートの典型です。ニューヨーク大学
で金融の学位を得た後、ハーバード・ビジネススクールに進学し、そこで世界
中から集まった1学年800−900人の秀才たちの中からTop5%だけに
与えられるBaker Scholar(ベイカー・スカラー)を受賞します。卒業後は、経
営コンサルティング会社の名門ボストン・コンサルティングに就職した後に、
投資ファンド黎明期の大立者Leon Levy(レオン・レビー)が創業したファンド
Odyssey Partnersに就職し、その後Bear Stearnsなどを経由して、39歳で自
分のヘッジファンドを創業しました。

 しかしながら、彼の創業したファンドは、資金集めに苦労します。最初10
0万ドルを最低投資単位として資金を集めますが、誰ひとり出し手が見つから
ず、この投資単位を引き下げます。それでも、投資家が見つからない為、ポー
ルソンは自己資産の200万ドル(約1.7億円)で仕方なくファンドを始め
ました。ようやく、ファンドを開設してから半年くらい経過した後に、約50
万ドル(約4,000万円)を投資してくれる友人が見つかったようです。こ
のファンドが僅か15年後に人類史上最大のリターンをあげ、世界最大級のフ
ァンドにまで成長すると誰が想像できたでしょうか。

 このエピソードは、ヘッジファンド業界のダイナミックさを表していると共
に、いずれ、ヘッジファンドを立ち上げたいと考えている私達夫婦にとって、
勇気と簡単にあきらめてはいけないという心構えを教えてくれました。

 ポールソンが名を上げたのは、08年の金融危機を見越した逆張り投資で莫
大な収益を上げたことによります。05年頃から、住宅担保証券の格付け基準
の甘さや、銀行の過剰融資により、いずれ深刻な金融危機が起きると予測し、
サブプライムローンを含んだ商品のCDS(Credit Default Swap;ベースとな
る金融商品がデフォルト(破綻)した時にその損失を補償するオプション)の
価値が急騰すると考え、大量のCDSに投資を行います。

 しかしながら、住宅バブルはなかなか弾けず、このCDSへの投資は損失を
出し続け、多くの大手投資銀行からこの取引をやめるように忠告を受けます。
社内でこの取引を主導した人物まで弱気に転じることもありましたが、ポール
ソンは米国の住宅価格の下落と共に、大量のサブプライムローンが焦げ付くと
予測し、この取引をやめようとするどころか、拡大を命じます。

 投資を開始してから2年以上が経過した、07年後半に、サブプライムロー
ン問題が表面化したことで、目論見通りCDSの価値は急騰し、08年の儲け
は約150億ドル(約1.3兆円)に上り、彼自身も約40億ドル(約3,4
00億円)の報酬を得ました。この150億ドルと言う儲けは、ファンドが1
年間にあげたリターンとして、人類史上最高の金額です。

 その後も、ポールソンは成功をし続けており、09年は金融機関の株式が一
転して上がると的中させ、10年は金価格の上昇により巨額のリターンをあげ
たようです。10年のポールソンの報酬は、ファンドサイズが成長した事もあ
り、50億ドル(約4,100億円)以上という天文学的な金額にのぼってい
るようです。この金額は、約3.6万人のゴールドマン・サックス全従業員の
ボーナス金額の約7割に相当する金額です。多くの人から馬鹿にされながらも、
自らの見立てを信じて、偉大な勝利を収めた証です。

 ウォーレン・バフェットは、「潮がひいたときに、誰がちゃんと水泳パンツ
を履いているかがわかる」というフレーズで、危機が起きた時こそ投資家の真
の実力が分かるという事実を表現したらしいですが、まさにポールソンはサブ
プライム危機という未曾有の暴落相場の中で、その実力を見せつけました。0
5年に危機を予見してから、2年以上損失を出しながらも自らの信念を貫き通
したポールソンは、その偉業により伝説の投資家として永遠に語り継がれるで
しょう。

S&S investments
岡村 聡

【プロフィール】
東京大学工学部卒、東京大学大学院学際情報学府卒。
卒業後、マッキンゼー・アンド・カンパニーを経て、
バイアウトファンドのアドバンテッジパートナーズに勤務。
2010年6月より、投資アドバイス会社S&S investments起業。

(情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関し
 ては御自身の責任と判断で願います。)

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