億の近道2018/08/09

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投資情報メールマガジン　　　　　　　　　　　　　　　　　　2018/08/09号
　　　　　　　　　　　　　　イ意　の　近　道

　　　　　　　　　－プロが導く「億」資産への近道－　　　週５回発行
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【ご挨拶】
　将来の資産形成のために個人投資家の方にも機関投資家並以上の情報提供を
したい。また同時に、当メルマガを通じてより多くの方に自立した投資家を目
指していただきたいと考えております。各種分析やコラムを参考にして、「億」
の資産を目指し、自立した投資家への道を歩みましょう！

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　　　　　　　　　　　　　－本日の目次－
　　　　　　　　（本日の担当：街のコンサルタント）

　　　　　◆コラム「四半期決算発表」：街のコンサルタント

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【お知らせ】

■アイルさん主催　東京勉強会が８／２５に開催されます！■

　１０年間名古屋で勉強会を継続されてきたアイルさん主催の、
　第２回東京勉強会が開催されます。

　今回も、億の近道（ＮＰＯ法人イノベーターズ・フォーラム）が微力ながら
協力させていただいております。

　初回の反省点を改善し、満を持して臨む第２回東京勉強会です。
　今回も、上場企業の経営者をお招きし、質疑応答などを通じて株式投資を勉
強します。

　勉強会では、Ｃａｓａ（７１２９）の社長に来ていただき、同社のビジネス
や家賃保証業界について学びます。ぜひ奮ってご参加下さい。

日時：８月２５日（土）　１２：４５開場
　　　　　　　　　　　　１６：４５終了予定
場所：東京都内・お申し込み入金後に詳細をお知らせいたします。
会費：実費（税込１，５００円）

お申し込みはこちら
https://ws.formzu.net/fgen/S79453016/

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◆コラム「四半期決算発表」

　８月の決算発表が一巡すると「もう夏も終わりに向っているんだなぁ～」と
感じる季節です。早いものです（＾＾；）

　四半期決算も一巡感が出てきましたが、同業種でも明暗が分かれるなど今回
の開示内容の評価は難しいです。いよいよ経営者の力量が試され、経営能力次
第で業績が大きく動き、株価で評価され易い市場になるのか否か。

　国内株式市場は相変わらず、好材料で上げた銘柄に空売りが増えたり、また
は決算実績がどうであろうと短期的に乱高下するだけ（大手資本が株価を操作
するだけ）の市場です。
　将来の事業価値を見据えてとか、割安に放置されているから・・・と言った
本来の投資運用の場になっていません。

　それにしても依然として株主還元が少ないと感じます。

　特に歴史ある会社の配当政策などに顕著に見られます。成長企業でも無く、
事業内容にも収益にそれ程の変化も見られないのに、僅か数％の業績向上を自
慢げに謳いつつ、その割には多くても配当性向３０％程度で慢心し、キャッシ
ュを溜め込んで還元せずにいる経営者が多いです。
　大幅に業績を伸ばしたり改善した会社でも僅かな増配に留めるなど、形ばか
りの株主還元に終始する会社も多く見られます。つまり日本株市場は投資市場
として機能していない故に「貯蓄から投資へ」とならないことが分かります。

　そもそも控え目な会社予想に対し、好調な米国景気など外部環境のお蔭で業
績アップに繋がったと言うのに、まるで自分が貢献したかのように、しかも
「３０％も出したぞ！」的な表現が多いことにも落胆します。
　「今のご時世、お前じゃなくてもそれくらいの数字になるよ」・・・と。

　大きな業績改善や新事業の拡大などが無く、従来型の企業で業績が若干向上
しているくらいの場合、頑張っているのは（ステイクホルダーの代表である）
従業員であり、経営陣ではありません。
　であれば、その果実を従業員と株主に配分すべきなのですが、それをしない
から市場に評価されずＰＢＲが１倍を割ったままになっていると言うことを理
解出来ない。保身のため？気付かないフリをしている経営者も多数見られます
が、業績が伸びないままにＰＢＲが１倍を割っている会社など、サッサと経営
陣を交替させるか余剰資本を株主に返還させる機能を持つのが健全な市場です。

　利益が出たら従業員や株主にしっかり還元する会社、そして経営陣に事業拡
大の意欲がみられる会社に投資しなければなりません。社内慣行で順送りにト
ップが決まり、無難な経営に終始している経営では投資価値がありません。

　そもそも論として現在の市場環境を前提とするなら、投資尺度でみれば日本
株は依然として割安です。
　何せ益利回り７％程度に対して国債利回り０％（預金も０％）と言うギャッ
プや、ＴＯＰＩＸのＰＢＲが１．３４倍など海外主要市場と比較しても十分に
割安で、本来なら株式投資は相当なリターンを見込めるはずです。

　ところが株主還元が少ない状態が当たり前のように続いているため、投資家
が取るリスクに対してリターンが低い状態が続き、健全な投資市場になってい
ないから中々儲からない（投資に見合わない）訳で、それ故投資家の裾野が広
がりません。
　つぶさに見て行けば割安株は沢山あるのですが、株主還元率が低いままでは
株価も上がらず投資に見合いません。こんな市場で下手なタイミングで万年割
安株に投資してしまった日には資金が塩漬けになります（苦笑）。

　株価が割安に放置されているなら、簡単にアクティビストに狙われ経営から
追い出されるような市場運営をしなければ（投資家がリスクを取ってくれない
ため）投資家は増えません。市場運営者と財界が癒着している場合ではありま
せんね。

　決算発表の姿勢からも経営陣の人となり（投資家に対する会社の姿勢）を感
じることが出来ます。

（街のコンサルタント）

（情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関し
ては御自身の責任と判断で願います。また、当該情報は執筆時点での取材及び
調査に基づいております。配信時点と状況が変化している可能性があります。）

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　もあるグローバル企業を研究！！】

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Ｍ＆Ａの活用が、本来事業に加えて業容拡大と利益向上に寄与しており、低Ｐ
ＥＲで増益も期待出来る上、株価リバウンド後のさらに一段上昇が見込める世
界的企業を研究しています。

　また、コラムでは、「久々に話をすることができた大先輩の投資家から超短
期投資についての厳しい苦言を頂戴しました。デイトレードを含めた超短期の
トレードは投資とは言えない、丁半バクチのようなものだ。更に厳しいことを
言われました。自分でも思い当たるいことがいくつかあり、やはり中長期の時
間軸で投資する、企業の成長性を見据えた投資に復帰することを決めました。」
と題し、本日一部億の近道に掲載したほかに、業績堅調の短信発表後におかし
な下げをしていると思われる６社をピックアップ。

　さらに、前号で取り上げたある業界のメディア報道を踏まえて、業界構造の
分析と、厨房銘柄のピックアップを行っております。

　加えて、カーボン関連銘柄のウオッチ状況もご報告しています。

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過去サンプル（研究銘柄）
　銘柄研究　ニチリン（５１８４）
　]銘柄研究　帝国電機製作所（６３３３）

過去サンプル（コラム）
　増益修正や増配発表企業の株価が下落するのはチャンス(2017/02/28)
　安心できる企業の株でポートフォリオの再構築したい(2017/01/10)
　割安企業を選んで分散投資を行えばリバウンド相場で大きく稼げる(2016/12/27)
　現代の錬金術である株式投資を使って、老後の生活を少しでも豊かにしようとするための心得(2012/11/06)

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■相場展望
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■なぜこうも中小型株が下げているのか
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りになっております。現在、２００５年１月分まで掲載しておりますが、順次
過去分を追加していく予定です。コメントなどはつけられませんが、まとめ読
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編集者：億の近道発行プロジェクト
発行者：ＮＰＯ法人イノベーターズ・フォーラム
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JUGEMテーマ：社会の出来事

JUGEMテーマ：株・投資

億の近道2018/08/08

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　　　　　　　　　　　　　－本日の目次－
　　　　　　　　　　（本日の担当：式町みどり）

　　◆コラム「為替市場動向～日米通商協議や季節要因で様子見？～」
　　

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◆コラム「為替市場動向～日米通商協議や季節要因で様子見？～」

　事前に諸説あった日本銀行の異次元緩和の修正内容が７月３１日にオープン
になりました。
　一部報道機関が事前に観測記事として出していた、

１）長期金利の誘導目標である「イールドカーブコントロール」の修正（±０．
　　１％を２倍に拡大）
のほか、
２）マイナス金利適用の政策残高を半減
３）政策金利に新たに「フォワード・ガイダンス」を導入して、現在の長短金
　　利水準を来年秋の消費税再引き上げ後の状況が落ち着く迄、維持すること
を示したのは周知の通りです。

　１０年物の日本国債は、２０１６年には一時マイナス金利での推移もありま
したが、イールドカーブコントロール政策以来、過去約２年、ほぼ０．０２～
０．０７％程度のレンジ内で推移してきましたが、今回の決定以来、ほぼ０．
１０％程度で落ち着いています。

　今回の修正に対する直後のドル円相場の反応は、むしろ円安でした。
　市場の受け取り方は、「出口が近い」ではなく、「金融緩和の長期化」が大
勢だったからでしょう。
　ドル円相場は、一時１１２円台乗せもありましたが、７月の米国雇用統計が
予想より弱かったことや、今週予定されている日米通商協議を前にした警戒感
から静かな展開です。通商協議において、米政府から日本への何らかの圧力が
示されれば、円高への動きが起きる可能性も考えての動きかと思います。

　また、毎年８月は需給（米債の利払いの円転需要も含め）からも円高の傾向
が強いこともあり、季節要因も手伝い、しばらくドル円相場の上値は重い展開
が続きそうです。

　ドル円相場を見る上で、もう１つ見逃せないのが、人民元の動きです。

　米中の貿易問題が深刻化してから、下落が続いてきた人民元に対して、先週
から中国人民銀行が、人民元安定の為の諸策を講じ、各銀行にも為替安定のた
めの協力を求めています。米中貿易協議において人民元安放置は、問題になる
と見て、当局としては、人民元安に歯止めをかけたいところでしょう。
　６～７月には、人民元安と円安の連動が見られていましたので、円相場を見
る上でも人民元の動きから目が離せません。

　年初来の主要通貨の対米ドルでのパフォーマンスを見ると、新興国通貨を中
心に、ドル全面高（円は１．１％の円高ドル安）になっています。
　ドル相場の、相対的強弱を示すドル・インデックスは、４月以降上昇が始ま
って以来、高値圏での推移となっています。

　トランプ政権の諸政策もあり、２０１８年第２四半期のＧＤＰ成長率速報値
は前期比４．１％（予想通り）と好調さを示しました。
　更に高い予想もあったので、７月２７日発表後にはドル安での反応になりま
したが、個人消費の大幅アップ、堅調な設備投資、外需プラス寄与度の拡大、
在庫の減少等、米景気、好調さを示しました。

　注目したいのが、同時に発表されたのが、５年に一度統計を遡及改定される
過去のＧＤＰ統計でした。中でも米国の家計貯蓄率です。
　例えば、２０１６～２０１７年度は平均６．７％（従来は４．２％）と上昇
修正されました。これまで、一部では、消費者が貯蓄を増やすために消費を削
る必要があるのでは？と個人消費に対する懸念も言われてきたのですが、これ
らの改定値により、その懸念が和らぐとの楽観的な見方をする向きもあります。

　今回の上方修正には、個人事業主の所得が上方修正されたことが主因で、労
働賃金の上昇が背景というわけではないようですが、今回の貯蓄率の上昇修正
は、これまで考えていた以上に、ＧＤＰの大きな部分を占める個人消費の今後
の伸びに期待を抱かせます。
　好調さの反動を懸念しがちですが、米国景気が予想以上に好調さを保つ可能
性も頭に入れておいた方が良いのかもしれません。

　季節要因もあり、静かな展開が暫くと思いますが、あちこちで火種は燃えて
いるので、油断せずに参りたいものです。

　今日、明日と、台風１３号の接近が伝えられています。守りを固めつつ、ど
こにも深刻な影響がなきよう祈りたいと思います。

　最後までお読みいただき、ありがとうございます。

※８月８日東京時間１４時執筆
　本号の情報は８月７日のニューヨーク市場終値ベースを参照しています。
　なお、記載内容および筆者見解は参考情報として記しています。

式町　みどり拝

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億の近道2018/08/07

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　　　　　　　　　　　　　－本日の目次－
　　　　　　　　（本日の担当：石川臨太郎＆大原浩）

　　　　　◆コラム「最新有料メルマガから」：石川臨太郞
　　　　　◆コラム「書評：トコトンやさしい電気自動車の本」：大原浩

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◆コラム「最新有料メルマガから」

　今回は特別に、本日配信の有料メルマガ・石川臨太郎の「生涯パートナー銘
柄の研究」のコラムの一部を掲載いたします。
　自立した投資家、石川臨太郎の最新コンテンツをお楽しみ下さい。

＝コラム「企業の成長性を見据えた投資に復帰する」
　（有料メルマガ第４９３回・２０１８／８／７配信号)

【前略】

　まず８０歳を超える大先輩から頂いた苦言を紹介します。

『お前さんが、いまヤマカントレードで損失を全部取り返したなんて、いい気
になって言っているが、お前さんが、いまやっているのは投資の王道からは外
れたもんで、全く投資とは言えないものだ。

　いわばコソ泥の急ぎ働きのような、下品な丁半バクチみたいなもんだ。
　そんなことをやっていて楽しいのかね～。
　そんなもんで稼いだって、えらくもなんともない。

　人間は自分がやっていることに影響されて、人間性が変る。
　お前さんがやっている、コソ泥の急ぎ働きのような、下品な丁半バクチを続
けて行けば、お前さん人間性が劣化して、悪化していく。
　こんなことを１年も、２年も続けると、ろくでもない品性下劣な人間に落ち
て行ってしまうぞ。』

　私は、今年はとにかく損を取り戻したくて、超短期投資をやって、損失はな
んとか解消しましたが、大先輩の厳しい苦言に、泣けてきました。自分でも密
かに「何やってんだかな～」と思っていたことをズバリと指摘されて、返す言
葉もなかったからです。

　投資をするつもりだったのに、バクチに終始して、利益を取り返したと喜ん
でいた自分のバカさ加減にいやけがさしました。

　やはり、一時的に株価が下がって含み損となろうとも、本当に技術力があり、
資産背景も十分ある企業を中長期の時間軸で持ち続けていく今年の３月までの
スタイルのほうが、長い目で見れば資産形成には絶対に有利だと考え直しまし
た。

　超短期で少しぐらいの利益を上げ続けても、せいぜいお小遣い稼ぎが出来る
程度で、植林をして大きな豊かな森をつくるような資産形成からは、ほど遠す
ぎると反省させられました。

　私もいまから１５年ほど前には、いまよりもずっとまともな信念を持って株
式投資を行っていました。

　株式投資を実行していくことで『幸せな投資家』になり、そして最後には
『幸せな資産家になる』という目標です。

　幸せな資産家になるつもりが、いつの間にか『儲かればすべて良し』と考え
て、コソ泥の急ぎ働きのような丁半バクチ打ちに落ちてしまうとは、情けなさ
すぎます。

　いまから１５年ほど前の私の目標をもう少し具体的に書いてみると

『私の目標はワクワク楽しく充実した一生をすごしながら「幸せな投資家」か
ら「幸せな資産家」に成長していくこと』
でした。

【中略】

　丁半バクチ打ちになるくらいなら、まだ預貯金で資金を温存していたほうが、
まともだと、自分の投資行動を反省しています。

　金融の読み書き能力（＝フィナンシャル・リテラシー）を深めていく前に、
まず人間として恥ずかしくない行動とはいかなることかを、根本から見直す必
要が出てきてしまったわけです。

【中略】

　何のために株式投資をするかを購読者のみなさんも、もう一度再確認して、
いまのご自分の投資手法が相応しいものかどうかを再確認してみてはいかがで
しょうか。

　私はせっかく年金が貰えるようになったので、今まで以上にワクワク楽しく
生きていきたいと願っています。

　そのためには自由な時間が必要ですが、超短期トレードは株式市場が開いて
いる間はパソコンの前に釘付けにされます。

　サラリーマンを辞めて他人に時間を束縛されることなく、自分の自由なこと
ができるのに、株式相場の奴隷になりさがることは無いですよね。

　これからは、自分の望み通りワクワク楽しく自由に生きていくことができる
手法で株式投資を行って行きたいと考えています。

【後略】

経済的独立ワクワク！サポーター　石川臨太郎

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過去サンプル（コラム）
　増益修正や増配発表企業の株価が下落するのはチャンス(2017/02/28)
　安心できる企業の株でポートフォリオの再構築したい(2017/01/10)
　割安企業を選んで分散投資を行えばリバウンド相場で大きく稼げる(2016/12/27)
　現代の錬金術である株式投資を使って、老後の生活を少しでも豊かにしようとするための心得(2012/11/06)

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◆コラム「書評：トコトンやさしい電気自動車の本」

書評：トコトンやさしい電気自動車の本　第２版
　　　廣田　幸嗣　著
　　　https://amzn.to/2OM53mt

　本書にも書かれているように、電気自動車はフィルクス・ワーゲンやダイム
ラー（ベンツ）をはじめとするドイツ自動車産業の礎を築いたフェルディナン
ト・ポルシェ博士（１８７５年～１９５１年）の時代から実用化されていまし
た。（ガソリンエンジンのスターターの無い時代に）ボタン一つで始動できる
ことや、変速機が必要無いことから女性を中心に人気があったそうです。
　１９００年に米国で売れた自動車の４０％は電気自動車だといわれています。

　そして最近＜電気自動車は環境にやさいしいという思い込み＞が社会に広が
って、再び電気自動車が騒がれています。しかし、電気自動車がガソリン自動
車に負けて退場したのにはそれなりの理由があります。
　決定的なのは「電池」です。
　充電に時間がかかり航続距離も伸ばせません。しかも、使用後の充電池は危
険物質を含む産業廃棄物です。電池がエンジンと競争力を持つためには「全個
体電池」などの技術の飛躍が必要でしょう。

　家庭用電源を使うと、現在の容量の電池でもフル充電に一昼夜ほどかります。
また急速充電（それでも１０～３０分かかる）するためには、（ガソリンスタ
ンドと同程度の数の）充電ステーションを建設しなければなりませんが、電気
料金がガソリン代に比べてかなり安いためにあまり儲かりません。つまり設備
建設のインセンティブがあまりないのです。

　さらに、電気自動車が「環境にやさしい」というのは眉唾です。電気そのも
のは直接的には環境にやさしいかもしれませんが、世界の発電を見れば、石炭
火力が４０％、天然ガスが約２０％、水力発電が約１７％、原子力が約１１％
です。事故を起こせば環境にとてつもない被害を与える原子力を含めれば、環
境にやさしくない発電が７割以上を占めているのです。

　しかもマスコミなどが「環境にやさしい」と触れ回っている太陽光発電は、
廃棄されるパネル（有害物質が多量に含まれる）が環境を破壊するだけでなく、
太陽光パネルの設置のためにはげ山が生まれるという現象も起こっています。

　また、太陽光・太陽熱・風力など大概の「再生可能エネルギー」の発電は不
安定で技術的に＜需要と供給の帳尻をきっちり合わせなければならない＞発電
・送電網には大きな負担になります。

　その中では、地熱やバイオマス発電が＜安定供給＞という面では極めて有望
ですが、少なくとも当面の間は多くのボリューム期待できません。また海洋発
電（特に波力発電）は再生可能エネルギーの最有望株ですが、実用化・本格普
及までにはまだまだ長い道のりになりそうです。

　そもそも、すべての自動車が電気自動車になれば大変なことが起こります。
　日本の現在の発電（設備）容量は約＜３億キロワット＞です。そして、７０
００万台の自動車がすべてプラグインハイブリッド（平均でモータージェネレ
ーターの容量が５０キロワット、電池の容量が１０キロワットとする）になっ
たと仮定すると、車の総発電（設備）容量は＜３５億キロワット！＞、蓄電容
量は７億キロワットになります（本書の記載）。ハイブリッド車の発電容量が、
そのまま電気自動車の走行に必要なエネルギーというわけではありませんが、
走行に必要な膨大な電力の供給という点から考えれば、発電所を大量に増設す
るよりもプラグイン・ハイブリッド車を普及させたほうがはるかに合理的です。

　ガソリンエンジン車やハイブリッド車で日本勢（特にハイブリッドはトヨタ
の独壇場）に全く歯が立たない、中国、ＥＵなどは国ぐるみで、トヨタをはじ
めとする日本メーカーの足を引っ張るために＜電気自動車の導入＞を声高に叫
びますが、＜電気自動車が主流になればとてつもない量の発電を行わなければ
ならない＞のは他の国々でも同様です。

　多分、トヨタのハイブリッドが世界を席巻する状況はまだまだ続くでしょう。
　その後は水素ステーションの新たな建設という重荷はあるものの、「電池」
という致命的問題（これは現在の電池のシステムに問題があるので、本格的改
善には「全個体電池」など基本技術の飛躍が必要）の無い水素自動車が主流に
なる確率はかなり高いと思います。

　ちなみに、トヨタはは最近タクシーの新型車を発表しましたが、タクシーで
使っているＬＰＧは比較的簡単（簡易施設で）に水素に転換できますし、業務
用の車は一定の区域内を走行するので、水素ステーションが少ないことはあま
り問題になりません。カリフォルニア州の大型ＦＣトラックの実証試験も行わ
れていますが、トラックも同様に水素ステーションの少なさは大きな問題にな
りません。

　本書の著者は電気自動車に力を入れている日産自動車の技術顧問ですが、本
書を読んでも電気自動車の問題点の解決への道筋が見えませんでした。しかし、
問題点もきちんと率直に記述している点は非常に好感を持てました。

（大原浩）

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【ご挨拶】
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指していただきたいと考えております。各種分析やコラムを参考にして、「億」
の資産を目指し、自立した投資家への道を歩みましょう！

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　　　　　　　　　　　　　－本日の目次－
　　　　　　　　　　　（本日の担当：水島寒月）

　　　　　　　　　◆コラム「市場潮流」：水島寒月

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【お知らせ】

■アイルさん主催　東京勉強会が８／２５に開催されます！■

　１０年間名古屋で勉強会を継続されてきたアイルさん主催の、
　第２回東京勉強会が開催されます。

　今回も、億の近道（ＮＰＯ法人イノベーターズ・フォーラム）が微力ながら
協力させていただいております。

　初回の反省点を改善し、満を持して臨む第２回東京勉強会です。
　今回も、上場企業の経営者をお招きし、質疑応答などを通じて株式投資を勉
強します。

　勉強会では、Ｃａｓａ（７１２９）の社長に来ていただき、同社のビジネス
や家賃保証業界について学びます。ぜひ奮ってご参加下さい。

日時：８月２５日（土）　１２：４５開場
　　　　　　　　　　　　１６：４５終了予定
場所：東京都内・お申し込み入金後に詳細をお知らせいたします。
会費：実費（税込１，５００円）

お申し込みはこちら
https://ws.formzu.net/fgen/S79453016/

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■　お知らせ　■

　億の近道月曜版執筆でおなじみの炎のファンドマネージャーが、肉声で相場
を語る炎チャンネル。
　第２３回目「二極化する株価」がアップされました。

　第２３回目「二極化する株価」
　【YouTube】https://youtu.be/LwDunKJ07xc
　【ニコニコ動画】http://www.nicovideo.jp/watch/1533204370

　ぜひご視聴下さい。

　相場のサマリーや個別銘柄動向などを５～６分にまとめておりますので、
　ご登録頂ければ幸いです。

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◆コラム「市場潮流」

　今週（７月３０日～８月３日）の東京株式市場は、日経平均株価が週間で
１８７円５７銭下落し（率にして０．８％の下落）、２万２５２５円１８銭で
取引を終えました。４週ぶりの下落です。

　週初の３０日（月）は、前週末の米株安を受け、日経平均株価は１６７円安
となりました。続く３１日（火）は日銀が金融政策決定会合で、上場投資信託
（ＥＴＦ）の買入れに関し、ＴＯＰＩＸ連動型の比率を引き上げることを決め
ましたが、政策変更を見越して日経平均先物を売っていた投資家が買い戻しを
行い、小幅反発。１日（水）は、企業業績の好調、円安の進行などを受けて続
伸。しかし、２日（木）は中国・上海総合指数が大幅安となったことを嫌気し
て、日経平均株価も大幅安。３日（金）は前日の米株式市場でハイテク株が戻
したことを好感し、小幅高となりました。

　日銀が金融政策にフォワードガイダンス（将来の指針）を導入したことで、
金融緩和が長期化するとの見方が広がっていますが、筆者は日銀が長期金利の
上限を０．２％程度に引き上げたことに注目しています。
　ＦＲＢ、ＥＣＢが「出口戦略」を着実に進めるなか、日銀も極めてスローな
ペースながら、長期金利の上昇を徐々に容認していくものと考えます。

　当面、国内株式相場は、米中貿易摩擦激化への警戒感が根強く残る一方、好
業績銘柄を素直に評価する動きが続くと予想します。

（水島寒月）

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Ｄによる強い商品力があり、Ｍ＆Ａによる傍系事業の拡大も望め、キャッシュ
リッチで低ＰＥＲ低ＰＢＲ、増配が期待出来る技術系企業を研究しています。

　また、コラムでは、「私は７月２３日からは分散投資を積極的に行う方針に
切り替えて、昭和電工と東海カーボンだけをトレードするために増やしたキャ
ッシュを銀行から証券会社に戻して、売却した優待株などを１００株、２００
株と買い戻しながら、前年同期比で大きく利益を増やしている企業の株を少し
多めに買うことに決め実行しています」と題し、本日一部億の近道に掲載した
ほかに、以前コラムで取り上げた３銘柄のその後の動向、さらに、ある業界へ
の投資を有望と考える理由を、３社を例に挙げながら書いています。

　加えて、引き続きカーボン関連の追加情報と推移についても触れています。

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りになっております。現在、２００５年１月分まで掲載しておりますが、順次
過去分を追加していく予定です。コメントなどはつけられませんが、まとめ読
みなどに是非ご利用下さい。
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